期货 553注册制推行在即 投资配置应转换的理念

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[摘要]中投在线研究中心 A股IPO注册制且行且近。12月9日,国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议,通过了《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定(草案)》,草案明确,在该决定施行之日起两年内,授权对...

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  A股IPO注册制且行且近。12月9日,国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议,通过了《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定(草案)》,草案明确,在该决定施行之日起两年内,授权对拟在上海证券交期货 553易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。这意味着股票发行注册制将在《证券法》修订完成前先行推出。而具体落地,只待全国人大常期货 553委会授权后,有关部门将制定相关规则,在公开征求意见后便可实施。

  以决策层对加快证券市场改革的决心来看,股票发行注册制的施行应不会太远,有媒体援引消息人士称最早或于明年5月份启动。

  注册制的推行将带来A股市场的大扩容,直观上对股市走势形成压力。不过市场对注册制早有预期,中长期来看,注册制可降低期货 553企业上市门槛、上市成本并提期货 553高市场效率,解决新股供应不足的市场结构的问题,为资本市场的健康发展奠定基础。因此,在9日消息出来后,12月10日早盘开市,沪深两大指数在短暂回落后都纷纷涨高,可见市场对此反应平淡。

  中投在线研究中心认为,注册制的施行对股市短期的影响并不应予过多关注,对投资者及各方市场参与者来说,更应该重视的是,一些常规投资配置理念将面临新环境的挑战。

  首先,打新股很难再稳赚不赔,甚至可能亏得血本无归。

  证监会发审委专职委员卢雄鹰表示,注册制改革具体的进程,将历经起步状态、过渡状态和终极状态三个阶段。不难预见,在最初的起步阶段,一些企业受原有观念的驱使,即上市后很少出现退市的情况,可能在各方面条件不达标、后续发展也缺少保障的情况下到股市中寻求资金。

  此前在审批制下,企业资质需经过证监会的筛选和肯定,财务指标,主要业务范围,赢利能力等各方面都须有一些硬性条件的限制,能上市的企业质量有所保障,从而在市场走势较好的状况下,打新股成为一项获利颇丰的生意。但在注册制下,这些条件发生了转变。

  从政策层面来看,股票发行注册制是一个项综合性工程,它需要在信息披露、监管体系、退市制度等方面做好配套改革。前述决定中也表示,在注册制施行后,要加强事中事后监管,切实保护投资者合法权益。因此,退市的制度也将随之落实下来。一旦触发条件,上市的企业便有可能被资本市场摒弃,让投资者受损。

  即便没有最终退市,就如新三板一样,在今年年初的那轮火爆行情后,企业争先恐后挂期货 553牌新三板,而后由于资质影响,许多企业交易量很小或基本没有交易量,成为“僵尸企业”。因此,一些“冲动”进行IPO的企业,上市后可能要承担不良后果。

  其次,入股拟上市企业也不再是一门好生意。

  从股权投资的领域来看,IPO审批制下,对私募股权投资(PE)来说,入股一家企业最好的退出方式就是把它推上市,通过股价的水涨船高而获取数倍甚至数十倍的投资回报。

  在注册制的环境下,正如前文所说,在监管部门的审核这一环节外,企业上市后要经受的是市场化的考验,由市场代替政府部门来审核企业的盈利能力、行业前景等。上市的企业增多,哪些上市后能得到投资者认可,股价才能涨得高。简而言之,要能过市场这一“关”。正如业内一些资深人士所说,市场化的门槛实际上要比行政审批的门槛高得多,有些企业IPO时股票不一定卖得出去。在经历市场考验的过程中,一些资质不够的企业IPO估值时还可能往下走,上市对企业能否产生预期价值,要看这家企业是否能在与更多企业的竞争中胜出。

  第三,散户将更多依靠专业投资机构来规避风险。

  注册制下,面对数量更多的上市企业,对企业的甄别、筛选将更多依赖投资者本人来实现。散户投资者显然是不可能达到这一要求的,只有公募、私募基金等专业投资机构,配备了专门的投研人员,通过对企业进行调研,筛选进入“股票池”,才能过滤掉那些资质较差的公司,为投资收益提供保障。因此,类似今年的牛市中,大妈的投资收益超过知名投资大佬的“传奇”,未来发生的概率将很小。